El apalancamiento financiero no siempre es negativo
El apalancamiento financiero no siempre es negativo, puesto que al ser el costo del endeudamiento menor al rendimiento de la inversión apalancada, se tendrá un beneficio.
Son muchas las personas que recomiendan no recurrir al apalancamiento financiero, ya que dan por sentado que el endeudamiento es malo y que se debe evitar a toda costa.
Esta apreciación puede que en algunos casos sea cierta, pero no en todos, puesto que en algunos casos además de ser necesario, puede resultar ser un gran negocio.
Siempre que la inversión sea lo suficientemente rentable como para cubrir el costo de su financiación, endeudarse no es negativo, y si además de cubrir los costos de financiación se obtienen un buen margen de ganancia, lo que se tiene es un gran negocio.
No endeudarse puede ser una decisión acertada para un conservador, pero puede resultar muy desacertada si ese temor lleva a dejar pasar una gran oportunidad.
Recurrir al apalancamiento financiero suele ser necesario si se quiere avanzar, pues de otra forma no será posible llevar a cabo una inversión que pudiera ser rentable.
Si no se tiene el capital para financiar una inversión que se ha evaluado como rentable, no hay otro camino que recurrir al endeudamiento.
El endeudamiento bien gestionado puede llegar a ser tan buen negocio, que hay persona que aún teniendo el capital suficiente para financiar una inversión recurren al endeudamiento, y el capital propio lo destinan a otra inversión por aquello del costo de oportunidad. Si alguien tiene 10 pesos para financiar una inversión, si es bueno el negocio, consigue otros 10 pesos prestados y hace dos inversiones.
Por supuesto estas teorías son válidas siempre que el ejecutor tenga el conocimiento, la experiencia y las competencias necesarias como para no correr demasiados riesgos, puesto que una errada apreciación o una equivocada evaluación puede ser la ruina de cualquiera.
Los apalancamientos no son buenos ni malos por si, el apalancamiento financiero, es un riesgo derivado del nivel de la deuda con terceros, derivados del % de costo financiero, y de los niveles de utilidad operacional en la que esta incursa la empresa; la utilidad operacional a su vez tiene multiples condicionamiento a saber, el nivel de costos fijos operacionales, el nivel de margen de contribucion, y el nivel de actividad o volumen de ventas
Los riesgos por lo tanto, no son buenos ni malos por si; los riesgos son necesarios en el mundo de las empresas
Si existe margen entre la rentabilidad de la inversion y el costo de la deuda, con una ecuacion simple, lineal, se demuestra que existe apalancamiento financiero, dicho de otra manera, la rentabilidad del accionista, es mayor que la rentabilidad del negocio. Este hecho lleva a las empresas a correr riesgos y a endeudarse.
La deuda actua como un iman en esas situaciones; cual es el riesgo:
El riesgo es que frente a una caida en la actividad de la operacion, o una caida del margen de contribucion, producto de la perdida de un mercado, o producto de una recesion economica, se desbarata todo el andamiaje financiero, se da un efecto domino, y vienen las consecuencias negativas
Recuerdese que cuando hay palanca, ella actua en doble via, para multiplicar utilidades cuando las ventas van creciendo, o para multiplicar perdidas, cuando las ventas van cayendo
En ese orden de ideas, salta una pregunta:
Hasta donde endeudar una empresa?
Existe una respuesta matematica para ello, y es el calculo del nivel de Indiferencia financiera
Solo existe un punto, y solo uno, donde las utilidades por accion comun, son iguales, con diferentes estructuras de endeudemaniento
Cuando el nivel de la utilidad operacional supera ese nivel de indiferencia financiera, se recomienda tomar riesgos financieros y endeudarse; caso contrario, cuando la utilidad operacional esta por debajo del nivel de indiferencia financiera, la recomendacion es ser prudente frente a la deuda
Como piensa el ser humano frente al Riesgo:
Los humanos tienen dos sistemas de conocimiento, uno intuitivo y otro racional.
El intuitivo es ágil, dinámico, cargado de emotividad, controlado a veces por un habito, que hace difícil de controlar.
El sistema racional, es lento, con mucho esfuerzo, relativamente flexible, y gobernados por reglas.
Hay un problema para la humanidad, y es el hecho que el ritmo de la evolución tecnológica, ha superado el ritmo de la evolución como especie, por lo tanto el conocimiento intuitivo cada vez pierde peso en la toma de las decisiones, frente al conocimiento racional.
Apartes de una entrevista del 14 05 10 a DAMORAN profesor Indu, quien es reconocido hoy en dia como uno de los hombre que mas saben de riesgo
¿Por qué es importante que una junta directiva se informe acerca del riesgo?
Porque, si quienes dirigen la compañía toman riesgos inadecuados, podrían afectar negativamente los resultados de la empresa. Entender los riesgos, sus dimensiones y su significado potencial para la compañía es esencial para la junta directiva de la empresa. El punto sobre el que yo llamaría la atención es el siguiente: si se espera la toma de decisión de los gerentes y luego se quiere intervenir, puede ser muy tarde
Por qué es importante que una junta directiva se informe acerca del riesgo?
Hay que estar presentes en el momento justo en el que los gerentes están tomando las decisiones para poder pararse y decir: eso es mucho riesgo y no es el tipo de riesgo que queremos tomar como compañía.
¿Cómo definiría usted el riesgo?
El riesgo es cualquier factor que pueda causar una desviación del resultado final, por una decisión que lo haga alejarse del objetivo esperado. Cuando se toma una decisión se espera un resultado, pero el resultado final puede ser diferente al esperado, se puede tener una sorpresa positiva, si el resultado final es mejor, o una sorpresa negativa, si el resultado final es peor. Por lo tanto, la esencia del riesgo es que lo que sucede no necesariamente coincide con lo esperado.
Podriamos ampliar mas sobre el tema, pero no quiero ser canson extendiendome
Saludos cordiales
Hernan Munoz
Cuando las economías son fuertes y estables, no hay problema al endeudarse, ya que las probabilidades de falla y de éxito se igualan, pero cuando no es así, cuando la economía es débil e inestable, las probabilidades del mantenimiento de las condiciones para que el pago se suceda, son muy pocas, mientras que las probabilidades de perderlo todo aumentan hasta un límite superior a las proyecciones.
Cuando las economías son fuertes y estables, no hay problema al endeudarse, ya que las probalidades de falla y de existe se igualan, pero cunado no es asi, la economia debil e inestable. las probabilidades del mantenimineto de las condiciones para que el pago se suceda, son muy pocas, mientras que las probalidades de perderlo todo aumentan hasta un limite superior a las expectativas esperadas.
Claro que el apalancamiento financiero es bueno, siempre y cuando se mantengan las tasas de interes en los promedios calculados. Si no es así, se empieza a desbordar cualquier utilidad.