Instrumentos Financieros: Activos Financieros (IV). A valor razonable (VIII)

Ejemplo: Futuros sobre el oro. Compra, venta y liquidación. Saldo mínimo en la cuenta de garantías.

Una sociedad piensa que el precio del oro puede bajar y por ello el 2 de febrero de 2006 vende en la Bolsa de Chicago 4 futuros sobre este subyacente con las siguientes características:

  • Precio del futuro: 25 u.m. / gramo.
  • Volumen: 1.000 gramos / futuro.
  • Vencimiento: 2 de febrero de 2007.
  • Garantías: 5.000 u.m. / futuro; se fija un saldo mínimo de 1.500 u.m. / futuro.
  • Comisión de compra, venta y liquidación: 12 u.m. / futuro.
  • Precio de contado: 21 u.m. / gramo.

Los precios de liquidación diarios son los siguientes:

El día 8 decide liquidar los futuros por compra de los mismos.

Se Pide:

  1. Determinar la aportación inicial y el valor razonable.
  2. Practicando la liquidación diaria, calcular el resultado de la liquidación diaria.
  3. Contabilización de las operaciones.
  4. Determinación del resultado de la operación.
  5. Si el tipo de interés libre de riesgo es el 4% anual, ¿cuál será el precio teórico del futuro el 2 de noviembre de 2006?
  6. Determinar la aportación inicial y el valor razonable.

La aportación inicial en el momento de la compra (2 de febrero) se compone de:

  1. Garantías (5.000 x 4) = 20.000 u.m.
  2. Comisiones (12 x 4) = 48 u.m.

Por lo tanto, la aportación inicial, que será la suma de las garantías más las comisiones, asciende a 20.048 u.m.

Por su parte, el valor razonable es 20.000 u.m.

  1. Cálculo del resultado de la liquidación

Para contabilizar las operaciones necesitamos determinar en primer lugar el resultado de la liquidación diaria. Por lo tanto, en el cuadro siguiente se calcula la liquidación diaria:

  1. Contabilización de las operaciones

A continuación procedemos a la contabilización de las operaciones. Para ello vamos a distinguir tres momentos:

  1. El momento de la venta.
  2. Las sucesivas liquidaciones diarias.
  3. El momento de la cancelación.
  4. En el momento de la venta, la sociedad hará:

  1. Por las sucesivas liquidaciones diarias, la sociedad hará:
    • Día 2 de febrero:

  • Día 3 de febrero:

  • Día 4 de febrero:

Por la aportación de garantías:

  • Día 5 de febrero:

  • Día 6 de febrero:

  • Día 7 de febrero:

  1. En el momento del cierre de la posición de los futuros y recuperación de las garantías:

  1. Determinación del resultado de la operación

El beneficio de la operación se obtiene de la siguiente manera:

  1. Si el tipo de interés libre de riesgo es el 4% anual, ¿cuál será el precio teórico del futuro el 2 de noviembre de 2007?

El precio teórico del futuro (PTF) resulta de la siguiente ecuación:

Habiendo transcurrido 9 meses desde el 2 de febrero al 2 de noviembre, el PTF será:

PTF = 21 x [1 + (9/12 x 0,04)] = 21,63 u.m. / gramo

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