¿Qué es el Modelo de valoración de activos financieros (CAPM)?

El modelo de valoración de activos financieros (CAPM) es un indicador financiero que mide la relación o reacción de un instrumento de inversión (acción, bono, etc.) respecto al mercado, a fin de estimar la tasa de rendimiento mínima que se debe esperar o exigir en una inversión para compensar el riesgo al que se expone el inversionista.

La premisa es que el inversionista espera una mayor rentabilidad cuanto más riesgo represente la inversión que está evaluando, y lo que hace el (CAPM) es estimar cuál debería ser ese indicador, tasa o rendimiento.

Por ejemplo, prestarle dinero a un amigo que se sabe suele incumplir es riesgoso, mientras que prestarle a otro que nunca ha incumplido lo es menos, así que para compensar ese riesgo al amigo incumplido se le cobra un interés más alto, y esa es la lógica que el inversionista implementa en los mercados financieros, lo que aplica también a nivel país, de manera que, cuanto más inestable sea su economía, más altos serán los intereses que debe pagar por los créditos que le otorguen.

Para determinar el (CAPM) se utiliza la siguiente fórmula:

Rentabilidad Esperada = Tasa sin riesgo + β × (Prima de mercado)

Prima de mercado = Rendimiento esperado del mercado – Tasa libre de riesgo:

• Rf = Tasa libre de riesgo
• βi = Sensibilidad del activo con respecto al comportamiento del mercado
• E(Rm) = Rentabilidad esperada del mercado
• E(Ri) = Rentabilidad esperada del activo evaluado.

La fórmula corta sería:

E(Ri) = Rf + βi [E(Rm) − Rf]

El objetivo es hallar E(Ri) a partir de las variables anteriores.

Rf (Tasa libre de riesgo), que viene a ser el rendimiento de referencia, es el rendimiento del activo más seguro que hay en el mercado, y a partir de allí se busca el rendimiento ideal para activos de mayor riesgo.

En los mercados internacionales, de momento el activo más seguro son los bonos del tesoro, que supongamos es el 3%.

βi o Beta es la variable más importante de este cálculo, pues indica cómo reacciona la acción que estamos evaluando frente al comportamiento del mercado, lo que nos da una idea sobre cómo será su comportamiento futuro con base en su comportamiento pasado.

Supongamos que estadísticamente cuando el mercado sube un 5%, nuestra acción lo hace un 6%. Esto significa que la acción se movió un 20% más que el mercado, por lo que el valor de β es de 1.2 (6/5), lo que permite suponer que, si en el futuro el mercado (Rm) sube o baja un 10%, entonces nuestra acción subirá o bajará en un 12%.

Para hallar el valor de β se evalúan muchos datos pasados, por ejemplo, 5 años, a fin de mejorar la precisión del comportamiento o sensibilidad de una acción con respecto a los movimientos del mercado.

Ya tenemos los valores de las tres variables:

• Rf = 3%
• βi = 1.2
• Rm = 10%

Hallamos la prima de mercado:

10% - 3% = 7%

Luego, prima de mercado por beta:

7% * 1.2 = 8.4%

Esta es la tasa mínima de rendimiento que debe ofrecer el instrumento de inversión para que el inversionista lo adquiera.

Esto significa que un inversionista invertirá en esa acción en lugar del bono del tesoro siempre y cuando el rendimiento esperado sea del 8.4%. Con el bono del tesoro tiene un rendimiento asegurado, con bajo riesgo, del 3%, pero le compensaría adquirir otro activo de mayor riesgo siempre y cuando el rendimiento sea del 8.4%.