Operaciones repo: qué son y cómo funcionan en Colombia

Una operación repo, o de reporto, es aquella en la que una parte vende unos valores a otra y, al mismo tiempo, se compromete a recomprarlos en una fecha futura a un precio mayor. En la práctica es un préstamo de corto plazo garantizado con esos valores: quien vende recibe dinero hoy, y la diferencia entre el precio de venta y el de recompra es el interés que paga. En Colombia, las repos son además la principal herramienta con la que el Banco de la República aplica su tasa de interés. ¿Cómo funcionan y qué riesgos tienen?

Qué es una operación repo.

La palabra repo viene del inglés repurchase agreement, que significa acuerdo de recompra. En Colombia la regulación la llama operación de reporto o repo.

Funciona en dos momentos. En el primero, una parte, que necesita dinero, entrega unos valores, normalmente TES, a otra, que le entrega dinero a cambio. En el segundo, pactado desde el comienzo, la primera parte devuelve el dinero más un interés y recupera sus valores.

Aunque jurídicamente se trata de una venta con un compromiso de recompra, económicamente es un préstamo garantizado: el que entrega los valores es el deudor, el que entrega el dinero es el acreedor, y los valores funcionan como garantía. Si el deudor no recompra, el acreedor se queda con los valores.

Ejemplo de operación repo.

Supongamos que un banco necesita liquidez por una semana. Entrega TES a otra entidad y recibe $1.000 millones, con el compromiso de recomprarlos en siete días por $1.001,8 millones:

Para el banco, fue una forma de conseguir dinero por una semana dando en garantía sus TES. Para la otra entidad, fue una inversión de corto plazo con un riesgo muy bajo, porque si el banco no cumple se queda con los TES.

Normalmente, el valor de los títulos entregados es algo mayor que el dinero recibido. Esa diferencia, llamada descuento o margen, protege al acreedor por si el precio de los títulos cae durante la operación.

Las repos del Banco de la República.

El uso más importante de las repos en Colombia es el que hace el Banco de la República para aplicar su política monetaria. Cuando la Junta Directiva fija la tasa de interés de política, esa es la tasa mínima a la que el banco central presta dinero a los bancos mediante operaciones repo a un día.

En las repos de expansión, el Banco de la República recibe títulos de los bancos y les entrega dinero, con lo que aumenta la liquidez de la economía. En las de contracción, ocurre al revés y retira liquidez.

Como los bancos pueden conseguir dinero del banco central a esa tasa, ella se convierte en la referencia de todas las tasas de corto plazo del mercado. Por eso un cambio en la tasa del Banco de la República se transmite, a través de las repos, a las tasas de los créditos y los CDT.

Repos, simultáneas y transferencias temporales de valores.

La regulación colombiana distingue tres operaciones parecidas, que se usan en el mercado de valores:

• Repo o reporto: venta con compromiso de recompra, en la que la propiedad de los valores puede tener restricciones durante la operación.
• Simultánea: compra y venta pactadas al mismo tiempo, en la que quien recibe los valores tiene plena libertad para disponer de ellos, siempre que los devuelva al final.
• Transferencia temporal de valores: una parte entrega valores a otra, que se compromete a devolver valores de la misma especie. Es, en esencia, un préstamo de valores.

Las tres son operaciones de liquidez de corto plazo, y se usan sobre todo entre entidades financieras y comisionistas de bolsa.

Riesgos de las operaciones repo.

El riesgo de una repo es bajo, pero no inexistente:

• Riesgo de contraparte: que quien entregó los valores no los recompre. El acreedor queda con los valores, pero si su precio cayó más que el margen, pierde la diferencia.
• Riesgo del emisor de los valores: si los valores entregados son de un emisor con problemas, la garantía se debilita. Por eso se prefieren los TES.
• Riesgo de liquidez: el acreedor no puede recuperar su dinero antes del plazo, salvo acuerdo con la otra parte.

Para quien invierte, la repo es comparable a una inversión de renta fija de muy corto plazo, con la particularidad de estar garantizada con títulos.

A continuación respondemos las preguntas frecuentes de nuestros lectores.