El beneficio por acción diluido, o utilidad por acción diluida, es la utilidad que le correspondería a cada acción ordinaria si se convirtieran en acciones todos los instrumentos que dan derecho a ello, como los bonos convertibles, las opciones y los warrants. Se calcula porque esas conversiones aumentarían el número de acciones y reducirían la porción de utilidad de cada una. Lo regula la NIC 33, que obliga a presentarlo a las empresas cuyas acciones se negocian en bolsa. ¿Cómo se calcula y en qué se diferencia del BPA básico?
Qué es el BPA básico.
El beneficio por acción, también llamado utilidad por acción, ganancia por acción o BPA, indica cuánto de la utilidad del periodo le corresponde a cada acción ordinaria. Se conoce también por su sigla en inglés, EPS, de earnings per share.
Su fórmula es la siguiente:
BPA básico = utilidad atribuible a las acciones ordinarias ÷ promedio ponderado de acciones ordinarias en circulaciónLa utilidad atribuible es la utilidad neta menos los dividendos que corresponden a las acciones preferentes, porque esa parte no es de los accionistas ordinarios. Y se usa el promedio ponderado de acciones porque el número de acciones puede cambiar durante el año.
Supongamos una empresa que empezó el año con 9.000.000 de acciones y emitió 2.000.000 más el 1.º de julio. El promedio ponderado es 9.000.000 + 2.000.000 × 6/12 = 10.000.000 de acciones. Si su utilidad atribuible fue de $1.200.000.000, su BPA básico es de $120.
- Liquidador de intereses propiedad horizontal
- Proyección y planeación pensional
- Liquidador de pensiones en Colpensiones
Qué es la dilución.
Diluir significa repartir la misma utilidad entre más acciones. Ocurre cuando existen instrumentos que, en el futuro, pueden convertirse en acciones ordinarias. La NIC 33 los llama acciones ordinarias potenciales. Los más comunes son estos:
- Bonos convertibles: deudas que el tenedor puede cambiar por acciones.
- Acciones preferentes convertibles: acciones con privilegios que pueden convertirse en ordinarias.
- Opciones y warrants: derechos a comprar acciones a un precio fijo, frecuentes en los planes de incentivos para directivos.
Si esos instrumentos se convirtieran, el accionista actual tendría un pedazo más pequeño de la empresa. El BPA diluido muestra cuánto le correspondería por acción en ese escenario, que es el menos favorable para él.
Fórmula del BPA diluido.
El BPA diluido ajusta tanto el numerador como el denominador del BPA básico:
BPA diluido = (utilidad atribuible + ajustes por conversión) ÷ (promedio ponderado de acciones + acciones potenciales)Cada instrumento afecta la fórmula de una manera distinta:
- Bonos convertibles: si se convierten, la empresa deja de pagar sus intereses. Por eso se suman a la utilidad los intereses del periodo, netos del impuesto de renta que se ahorraba al deducirlos, y se suman al denominador las acciones que se emitirían.
- Acciones preferentes convertibles: se suman a la utilidad los dividendos preferentes que se habían restado, y al denominador las acciones ordinarias en que se convertirían.
- Opciones y warrants: no afectan la utilidad. Al denominador solo se suman las acciones que se emitirían «gratis», es decir, las que exceden lo que la empresa podría recomprar en el mercado con el dinero que recibe al ejercerse las opciones.
Ese último cálculo se conoce como método de la acción en tesorería, y se resume así: acciones adicionales = número de opciones × (1 − precio de ejercicio ÷ precio promedio de mercado).
Ejemplo de BPA diluido.
Supongamos la empresa anterior, con una utilidad atribuible de $1.200.000.000 y un promedio ponderado de 10.000.000 de acciones, que además tiene:
- Bonos convertibles por $500.000.000, con un interés del 10% anual, convertibles en 2.000.000 de acciones.
- 000.000 de opciones con precio de ejercicio de $60, cuando el precio promedio de la acción en el año fue de $80.
El cálculo se hace así:
| Concepto | Valor |
|---|---|
| Utilidad atribuible | $1.200.000.000 |
| Intereses de los bonos (10% de $500.000.000) | $50.000.000 |
| Menos impuesto de renta ahorrado (35%) | −$17.500.000 |
| Utilidad ajustada | $1.232.500.000 |
| Promedio ponderado de acciones | 10.000.000 |
| Acciones por conversión de los bonos | 2.000.000 |
| Acciones por las opciones: 1.000.000 × (1 − 60 ÷ 80) | 250.000 |
| Total de acciones | 12.250.000 |
| BPA diluido | $100,61 |
El BPA básico es de $120 y el diluido, de $100,61. Si todos los instrumentos se convirtieran, cada acción recibiría cerca de un 16% menos de utilidad.
El efecto antidilutivo.
No todos los instrumentos convertibles diluyen el BPA. Si convertir un instrumento aumentaría la utilidad por acción, en lugar de reducirla, se dice que es antidilutivo, y la NIC 33 ordena dejarlo por fuera del cálculo.
Para saberlo, se divide el ajuste a la utilidad entre las acciones adicionales. En el ejemplo, los bonos agregan $32.500.000 de utilidad y 2.000.000 de acciones, es decir, $16,25 por acción nueva. Como es menos que el BPA básico de $120, la conversión reduce el BPA y los bonos sí son dilutivos. Si ese valor fuera mayor que $120, los bonos se excluirían.
La regla responde a la finalidad del indicador: mostrar el escenario más conservador para el accionista. Un instrumento que lo mejoraría no hace parte de ese escenario.
Qué pasa si el BPA es negativo.
Un BPA negativo significa que la empresa tuvo pérdidas en el periodo: la pérdida se reparte entre las acciones, y a cada una le corresponde una parte.
En ese caso, casi todos los instrumentos convertibles son antidilutivos, porque sumar acciones al denominador reduciría la pérdida por acción. Por eso, cuando hay pérdidas, el BPA diluido suele ser igual al básico.
Un BPA negativo en un año no significa necesariamente que la empresa esté en problemas; puede deberse a una inversión grande o a un gasto extraordinario. Lo que preocupa es una tendencia sostenida de pérdidas.
Cómo interpretar el BPA diluido.
La distancia entre el BPA básico y el diluido mide cuánta utilidad podría perder el accionista actual si se convirtieran los instrumentos pendientes. Una distancia pequeña indica poco riesgo de dilución; una grande, que la empresa ha comprometido buena parte de su capital futuro con tenedores de bonos, directivos o inversionistas.
Un BPA creciente suele ser bien recibido por el mercado, pero debe leerse junto con otros indicadores. Una empresa puede elevar su BPA recomprando sus propias acciones sin que su negocio mejore, como explicamos en el artículo sobre la recompra de acciones. Por eso el BPA se complementa con la rentabilidad del patrimonio, el flujo de caja y la evolución de las ventas.
Quiénes deben presentar el BPA diluido.
La NIC 33, que hace parte del marco técnico normativo del grupo 1 compilado en el decreto 2420 de 2015, se aplica a las entidades cuyas acciones ordinarias, o acciones potenciales, se negocian en un mercado público, o que están en proceso de emitirlas. Esas entidades deben presentar el BPA básico y el diluido en el estado de resultados.
Las demás empresas no están obligadas a calcularlo. La NIIF para las pymes, que aplica el grupo 2, no exige presentar la utilidad por acción. Aun así, cualquier sociedad por acciones puede calcularlo para informar a sus accionistas.
Preguntas frecuentes.
A continuación respondemos las preguntas frecuentes de nuestros lectores.
¿Qué es el BPA diluido?
Es la utilidad que le correspondería a cada acción ordinaria si se convirtieran en acciones todos los bonos convertibles, las opciones y los demás instrumentos que dan derecho a ello.
¿Cuál es la diferencia entre el BPA básico y el diluido?
El básico divide la utilidad entre las acciones que existen; el diluido suma además las acciones que podrían emitirse por conversiones. El diluido siempre es igual o menor que el básico.
¿Cómo se calcula el BPA diluido?
Se suma a la utilidad el efecto de las conversiones, como los intereses de los bonos convertibles netos de impuestos, y se suman al denominador las acciones que se emitirían. Luego se divide.
¿Qué significa un BPA negativo?
Que la empresa tuvo pérdidas en el periodo. En ese caso el BPA diluido suele ser igual al básico, porque las conversiones reducirían la pérdida por acción y se consideran antidilutivas.
¿Qué es un instrumento antidilutivo?
Es el que, si se convirtiera en acciones, aumentaría la utilidad por acción en lugar de reducirla. La NIC 33 ordena excluirlo del cálculo del BPA diluido.
¿Todas las empresas deben calcular el BPA diluido?
No. Solo las que negocian sus acciones en bolsa o están en proceso de hacerlo, según la NIC 33. Las pymes no están obligadas.
¿BPA y utilidad por acción son lo mismo?
Sí. Son nombres distintos del mismo indicador, al que también se le llama ganancia por acción o EPS por su sigla en inglés.
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