Mercado primario y secundario de valores: qué son y en qué se diferencian

El mercado primario es aquel en el que una empresa o el Estado emiten por primera vez acciones, bonos u otros valores y los venden a los inversionistas, recibiendo el dinero para financiarse. El mercado secundario es aquel en el que esos mismos valores, ya emitidos, se compran y se venden entre inversionistas, sin que el emisor reciba nada. El primero sirve para financiar a las empresas; el segundo, para que los inversionistas puedan vender cuando lo necesiten. ¿Cómo funciona cada uno en Colombia?

Qué es el mercado de valores.

El mercado de valores es el conjunto de entidades, reglas y operaciones mediante las cuales las empresas y el Estado obtienen recursos del público emitiendo títulos, y los inversionistas los compran y venden. En Colombia está regulado por la ley 964 de 2005, cuyo artículo 2 define qué es un valor:

«Para efectos de la presente ley, será valor todo derecho de naturaleza negociable que haga parte de una emisión, cuando tenga por objeto o efecto la captación de recursos del público.»

Las acciones, los bonos, los TES y los papeles comerciales son los valores más conocidos. Para ofrecerlos al público, el emisor debe inscribirse en el Registro Nacional de Valores y Emisores, que lleva la Superintendencia Financiera, y cumplir sus obligaciones de información.

Dentro de ese mercado se distinguen dos momentos en la vida de un valor: su primera venta y todas las ventas posteriores.

El mercado primario.

En el mercado primario, el emisor vende por primera vez los valores que acaba de crear. Es el momento en que la empresa o el Estado reciben el dinero del inversionista, y por eso es el mercado que cumple la función de financiar.

Supongamos que una empresa necesita $500.000.000.000 para construir una planta y decide emitir bonos. Los ofrece al público, los inversionistas los compran y el dinero llega a la empresa. Esa operación es de mercado primario. Lo mismo ocurre cuando una empresa emite nuevas acciones, o cuando el Gobierno subasta TES.

Cómo se colocan los valores.

La venta de una emisión suele hacerse con la ayuda de intermediarios, como sociedades comisionistas de bolsa o bancas de inversión, que pueden asumir distintos compromisos:

• En firme: el intermediario compra toda la emisión y luego la revende por su cuenta y riesgo.
• Garantizada: el intermediario se compromete a comprar la parte que no logre vender al público.
• Al mejor esfuerzo: el intermediario solo se compromete a hacer lo posible por venderla, sin garantizar el resultado.

En las colocaciones garantizadas o en firme, el emisor tiene la certeza de recibir el dinero; en las de mejor esfuerzo, el riesgo de no vender toda la emisión lo asume él.

El mercado secundario.

Una vez emitidos, los valores pasan a manos de los inversionistas, que pueden venderlos a otros cuando quieran. Esas compraventas entre inversionistas conforman el mercado secundario.

Supongamos que Pedro compró acciones de una empresa en su emisión y, un año después, se las vende a Juan en la bolsa. La operación se hace entre Pedro y Juan; la empresa no recibe ni un peso, porque ya recibió el dinero cuando emitió las acciones.

El mercado secundario puede ser organizado, cuando las operaciones se hacen a través de la bolsa de valores con reglas y precios públicos, o de mostrador, cuando se hacen directamente entre las partes, por fuera de la bolsa, como ocurre con buena parte de los bonos.

Diferencias entre el mercado primario y el secundario.

Estas son las diferencias principales:

En resumen, en el primario el dinero va del inversionista al emisor; en el secundario, de un inversionista a otro.

Por qué el mercado secundario importa al emisor.

Si en el mercado secundario el emisor no recibe dinero, podría pensarse que no le interesa. No es así, por dos razones.

La primera es la liquidez. Nadie compraría acciones o bonos en el mercado primario si no tuviera la posibilidad de venderlos después. Un mercado secundario activo es lo que permite que el primario funcione, porque el inversionista sabe que podrá recuperar su dinero cuando lo necesite.

La segunda es el precio. El precio al que se negocian las acciones en el mercado secundario determina cuánto vale la empresa en el mercado, y con él cuánto podrá obtener si en el futuro emite nuevas acciones. Una empresa cuyas acciones se valorizan puede financiarse en mejores condiciones.

Por eso algunas empresas recompran sus propias acciones en el mercado secundario, una práctica que explicamos en el artículo sobre la recompra de acciones. Y la facilidad con que se negocia una acción se mide con indicadores de bursatilidad, que explicamos en el artículo sobre el índice de bursatilidad accionaria.

Quiénes participan y quién vigila.

En el mercado de valores colombiano participan los emisores, los inversionistas, los intermediarios, como las sociedades comisionistas de bolsa, la bolsa de valores, que administra el sistema de negociación, y los depósitos centralizados de valores, que custodian los títulos y registran sus transferencias.

La Superintendencia Financiera ejerce la vigilancia del mercado, y el Autorregulador del Mercado de Valores supervisa la conducta de los intermediarios. Un inversionista que quiera comprar valores debe hacerlo a través de un intermediario autorizado, que puede verificarse en el registro de la Superintendencia.

A continuación respondemos las preguntas frecuentes de nuestros lectores.