Razones de liquidez: fórmulas, ejemplo e interpretación

Las razones de liquidez son los indicadores financieros que miden la capacidad de una empresa para pagar sus deudas de corto plazo con los recursos que tiene o que recibirá en los próximos meses. Las principales son la razón corriente, la prueba ácida, la razón de efectivo y el capital de trabajo, y se complementan con las rotaciones de cartera, inventarios y proveedores. Son las que primero revisan los bancos y los proveedores antes de conceder crédito. ¿Cómo se calculan y cómo se interpretan?

Qué es la liquidez.

La liquidez es la facilidad con que un activo se convierte en dinero sin perder valor. El efectivo es el activo más líquido; la cartera lo es menos, porque hay que esperar a que los clientes paguen; los inventarios, menos aún, porque primero hay que venderlos.

Aplicada a una empresa, la liquidez es su capacidad de atender las obligaciones que vencen en el corto plazo: la nómina, los proveedores, los impuestos y las cuotas de los créditos del año.

No debe confundirse con la solvencia. Una empresa es solvente cuando el total de sus bienes alcanza para cubrir el total de sus deudas, aunque algunos de esos bienes tarden años en convertirse en dinero. Una empresa puede ser solvente y no tener liquidez: tiene con qué pagar, pero no a tiempo.

Tampoco más liquidez es siempre mejor. El dinero quieto no produce rendimientos, y por eso toda empresa debe encontrar un equilibrio entre la liquidez y la rentabilidad, tema que desarrollamos en el artículo sobre liquidez y rentabilidad.

Cuáles son las razones de liquidez.

Las razones de liquidez comparan los activos corrientes, que se convertirán en dinero en menos de un año, con los pasivos corrientes, que deben pagarse en ese mismo plazo. Las principales son estas:

• Razón corriente: todo el activo corriente frente al pasivo corriente.
• Prueba ácida: el activo corriente sin los inventarios.
• Razón de efectivo o liquidez inmediata: solo el efectivo y las inversiones que se pueden vender de inmediato.
• Capital de trabajo: la diferencia, en pesos, entre el activo y el pasivo corriente.

Van de la más amplia a la más estricta: cada una excluye activos que tardan más en convertirse en dinero. Las rotaciones de cartera, inventarios y proveedores no miden la liquidez en sí, pero explican por qué es alta o baja, y por eso se analizan junto con ellas. Todas hacen parte del conjunto de razones financieras.

Datos del ejemplo.

Para calcular cada razón usaremos la misma empresa comercial en dos años consecutivos. Las razones de liquidez toman sus datos del estado de situación financiera, y las rotaciones combinan ese estado con el estado de resultados.

Activos y pasivos corrientes.

Estos son los saldos corrientes del estado de situación financiera al cierre de cada año:

Los proveedores hacen parte del pasivo corriente; el resto corresponde a obligaciones financieras, impuestos y otras cuentas por pagar de corto plazo.

Estado de resultados.

Estos son los estados de resultados de los dos años. Todas las ventas de la empresa son a crédito:

Las rotaciones del año 2 usan tres cifras: las ventas a crédito, de $560.000.000; el costo de ventas, de $350.000.000, y las compras a proveedores, de $367.000.000. Las compras no aparecen en el estado de resultados, pero se deducen del costo de ventas y de los inventarios: 350.000.000 − 65.000.000 de inventario inicial + 82.000.000 de inventario final = $367.000.000.

El análisis completo de estos dos estados lo hacemos en los artículos sobre el análisis horizontal y el análisis vertical.

Razón corriente.

Es la razón de liquidez más usada y la más sencilla. Se calcula dividiendo el activo corriente entre el pasivo corriente:

Razón corriente = activo corriente ÷ pasivo corriente

En el año 2: 188.000.000 ÷ 112.000.000 = 1,68. Por cada peso que la empresa debe a corto plazo tiene $1,68 en activos corrientes. En el año 1 la razón era de 2,32, de modo que la liquidez disminuyó.

También se le llama razón circulante, liquidez corriente o índice de liquidez. Algunos textos la denominan índice de solvencia, aunque en rigor mide liquidez. Su interpretación la desarrollamos en el artículo sobre la razón corriente.

Prueba ácida.

Es una razón corriente más exigente, porque excluye los inventarios, que son el activo corriente que más tarda en convertirse en dinero:

Prueba ácida = (activo corriente − inventarios) ÷ pasivo corriente

En el año 2: (188.000.000 − 82.000.000) ÷ 112.000.000 = 0,95. En el año 1 era de 1,46. Sin vender mercancía, la empresa ya no alcanza a cubrir todas sus deudas de corto plazo. La explicamos en detalle en el artículo sobre la prueba ácida.

Razón de efectivo o liquidez inmediata.

Es la más estricta de todas. Solo cuenta el dinero disponible y las inversiones temporales que pueden venderse de inmediato:

Razón de efectivo = (efectivo + inversiones temporales) ÷ pasivo corriente

En el año 2: (19.000.000 + 12.000.000) ÷ 112.000.000 = 0,28. En el año 1 era de 0,79. Si todos los acreedores de corto plazo cobraran hoy, la empresa solo podría pagar 28 centavos de cada peso con lo que tiene disponible.

Un valor bajo no es necesariamente malo, porque las deudas de corto plazo no vencen todas el mismo día. Pero una caída tan fuerte de un año a otro, como la del ejemplo, merece una explicación.

Capital de trabajo.

No es una división sino una resta, y por eso se expresa en pesos:

Capital de trabajo = activo corriente − pasivo corriente

En el año 2: 188.000.000 − 112.000.000 = $76.000.000. En el año 1 era de $99.300.000. Es el valor que quedaría si la empresa pagara todas sus deudas de corto plazo con sus activos corrientes, y el colchón con el que opera. Lo desarrollamos en el artículo sobre el capital de trabajo.

Rotaciones que explican la liquidez.

Las razones anteriores dicen cuánta liquidez hay. Las rotaciones dicen por qué: qué tan rápido se cobra, se vende y se paga. Se calculan con los saldos promedio del año y se expresan en veces o, dividiendo 360 entre ese número, en días.

Rotación de cartera.

Ventas a crédito ÷ cartera promedio.

En el ejemplo: 560.000.000 ÷ 62.500.000 = 8,96 veces, es decir, la empresa tarda 40 días en cobrar. Lo explicamos en el artículo sobre la rotación de cartera.

Rotación de inventarios.

Costo de ventas ÷ inventario promedio.

En el ejemplo: 350.000.000 ÷ 73.500.000 = 4,76 veces, o 76 días para vender la mercancía. Lo desarrollamos en el artículo sobre la rotación de inventarios.

Rotación de proveedores.

Compras a crédito ÷ saldo promedio de proveedores.

En el ejemplo: 367.000.000 ÷ 61.500.000 = 5,97 veces, o 60 días para pagar.

Ciclo de conversión del efectivo.

Combina las tres rotaciones: días de inventario más días de cartera menos días de proveedores. Mide cuántos días pasan entre el momento en que la empresa paga la mercancía y el momento en que recibe el dinero de su venta.

En el ejemplo: 76 + 40 − 60 = 56 días. Durante ese tiempo, la empresa debe financiar su operación con recursos propios o con deuda. Por eso lo ideal es cobrar lo más rápido posible y pagar a los proveedores en el plazo más amplio que se haya pactado, sin incumplirlo.

Tabla resumen de las razones de liquidez.

Estas son las razones de liquidez de la empresa del ejemplo en los dos años:

Los cuatro indicadores empeoraron, y lo hicieron más a medida que se vuelven más estrictos. Esa es la señal típica de una liquidez que se está trasladando del dinero disponible hacia la cartera y los inventarios.

Cómo interpretar las razones de liquidez.

La regla más difundida dice que la razón corriente debe ser superior a 1, y la lógica es clara: si es inferior, las deudas de corto plazo superan los activos que se convertirán en dinero en ese mismo plazo.

Pero no es una regla absoluta. Un supermercado que vende de contado, rota su inventario cada pocos días y paga a sus proveedores a 60 días puede operar sin problemas con una razón corriente inferior a 1, porque el dinero le entra antes de que tenga que pagar. Una industria que vende a 90 días necesita, en cambio, una razón bastante mayor.

Por eso las razones de liquidez se interpretan comparadas: con los años anteriores de la misma empresa y con empresas del mismo sector. Y se leen juntas, porque cada una matiza a la anterior.

En el ejemplo, una razón corriente de 1,68 parece holgada. La prueba ácida de 0,95 muestra que esa liquidez depende de vender inventarios, y la razón de efectivo de 0,28 que casi no hay dinero disponible. Las rotaciones explican la causa: la cartera creció mucho más que las ventas y los inventarios tardan 76 días en venderse.

El análisis horizontal de la misma empresa confirma esa lectura: las inversiones y el efectivo se usaron para pagar deuda bancaria, mientras la cartera crecía un 50%. La recomendación sería revisar la política de crédito a clientes antes de que la falta de efectivo obligue a endeudarse de nuevo.

Cuando la falta de liquidez se convierte en insolvencia.

La falta de liquidez sostenida tiene consecuencias legales. El artículo 9 de la ley 1116 de 2006, que regula el régimen de insolvencia empresarial, considera que una empresa está en cesación de pagos en estos términos:

«Cesación de pagos. El deudor estará en cesación de pagos cuando incumpla el pago por más de noventa (90) días de dos (2) o más obligaciones a favor de dos (2) o más acreedores, contraídas en desarrollo de su actividad, o tenga por lo menos dos (2) demandas de ejecución presentadas por dos (2) o más acreedores para el pago de obligaciones. En cualquier caso, el valor acumulado de las obligaciones en cuestión deberá representar no menos del diez por ciento (10%) del pasivo total a cargo del deudor a la fecha de los estados financieros de la solicitud.»

La cesación de pagos es uno de los supuestos que permiten solicitar la admisión a un proceso de reorganización. La misma norma contempla también la incapacidad de pago inminente, que es precisamente la situación que las razones de liquidez permiten anticipar.

Por eso vigilar estos indicadores no es solo una buena práctica financiera: una caída sostenida de la liquidez es la primera alerta de que la empresa puede terminar incumpliendo a sus acreedores.

A continuación respondemos las preguntas frecuentes de nuestros lectores.