Análisis vertical de los estados financieros: fórmula y ejemplo

El análisis vertical calcula qué porcentaje representa cada cuenta de un estado financiero dentro de un total de referencia: el activo total en el estado de situación financiera y las ventas en el estado de resultados. Con él se conoce la estructura de la empresa en un momento dado: dónde tiene invertidos sus recursos, cómo los financia y qué parte de cada peso vendido se va en costos, gastos e impuestos. ¿Cómo se calcula, qué base se usa y cómo se interpreta?

Qué es el análisis vertical.

El análisis vertical toma un solo estado financiero, de un solo periodo, y expresa cada cuenta como porcentaje de un total. Se llama vertical porque la comparación se hace de arriba abajo, dentro de la misma columna.

Su propósito es mostrar el peso de cada partida. Decir que una empresa tiene $50.000.000 en cartera no dice mucho; decir que la cartera es el 14% de sus activos permite saber si es mucha o poca para su tipo de negocio.

Por eso también se le llama análisis de estructura o de porcentajes integrales. Es una de las técnicas básicas del análisis financiero, junto con el análisis horizontal y las razones financieras.

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Fórmula del análisis vertical.

La fórmula consiste en dividir el valor de cada cuenta entre el total de referencia y multiplicar por 100:

Análisis vertical = (valor de la cuenta ÷ total de referencia) × 100

Supongamos una empresa con activos totales de $80.000.000, de los cuales $20.000.000 son cartera. El análisis vertical de la cartera es (20.000.000 ÷ 80.000.000) × 100 = 25%. Una cuarta parte de los activos está en manos de los clientes.

La suma de los porcentajes de todas las cuentas que componen el total siempre da 100%. Si no da, hay un error en los cálculos o en la base elegida.

Qué base se usa en cada estado financiero.

La fórmula es la misma para cualquier estado financiero; lo que cambia es la cifra que se toma como 100%.

En el estado de situación financiera.

Hay dos formas de hacerlo, y es la causa de la mayoría de las confusiones al aplicar esta técnica.

Sobre el activo total. Todas las cuentas, las del activo, las del pasivo y las del patrimonio, se dividen entre el activo total, que es igual a la suma del pasivo y el patrimonio. Es la forma más difundida, porque muestra en un solo cuadro en qué se invierten los recursos y cómo se financian.

Sobre el total de cada grupo. Las cuentas del activo se dividen entre el activo total, las del pasivo entre el pasivo total y las del patrimonio entre el patrimonio total. Muestra la composición interna de cada grupo, por ejemplo, qué parte de la deuda es con bancos y qué parte con proveedores.

De acuerdo con nuestro criterio, conviene calcular las dos. La primera responde a quién financia la empresa, y la segunda a cómo está compuesta cada fuente de financiación, que son preguntas distintas.

En el estado de resultados.

La base son las ventas o ingresos operacionales netos. Cada costo, cada gasto y cada nivel de utilidad se expresa como porcentaje de lo vendido, de modo que el resultado se lee como «de cada $100 vendidos, tantos se fueron en costo de ventas y tantos quedaron como utilidad».

Ejemplo de análisis vertical del estado de situación financiera.

Supongamos una empresa comercial con este estado de situación financiera. La tercera columna calcula cada cuenta sobre el activo total y la cuarta, sobre el total de su grupo:

Puede descargar el ejemplo en Excel, formulado para calcular automáticamente la participación de cada cuenta.

Leído sobre el activo total, el cuadro dice que la mitad de los recursos de la empresa está en propiedad, planta y equipo, y que los inventarios y la cartera suman casi otra tercera parte. Es la estructura típica de una empresa comercial con bodegas propias.

La columna del pasivo y el patrimonio dice que los activos se financian en un 38,95% con deuda y en un 61,05% con recursos de los socios. Y la columna por grupos agrega un dato que la primera no muestra: casi la mitad de la deuda, el 45,65%, es con bancos, y es la que genera intereses.

Ejemplo de análisis vertical del estado de resultados.

Estos son los estados de resultados de la misma empresa en dos años consecutivos, con cada concepto expresado como porcentaje de las ventas:

En el año 2, de cada $100 vendidos, $62,50 se fueron en el costo de la mercancía, $21,43 en gastos de administración y ventas, $1,61 en intereses y $5,06 en impuestos. Quedaron $9,40 de utilidad.

Poner los porcentajes de los dos años uno al lado del otro, como en el cuadro, es lo que algunos llaman análisis vertical comparativo. Aquí revela que el costo de ventas ganó 2,5 puntos de participación, y que por eso la utilidad neta, aunque creció en pesos, bajó como porcentaje de las ventas.

Análisis vertical en Excel.

En Excel se ubica el valor de cada cuenta en la columna B y, en la columna C, se divide cada valor entre la celda del total, fijando esa celda con el signo de dólar para que no cambie al copiar la fórmula.

Supongamos que las cuentas del activo están de la fila 2 a la 7 y que el activo total está en la celda B8. En la celda C2 se escribe =B2/B$8, se da formato de porcentaje y se copia hacia abajo. Para el pasivo y el patrimonio se hace lo mismo, cambiando la celda del total si se trabaja por grupos.

Cómo interpretar el análisis vertical.

No existen porcentajes correctos para todas las empresas. Una empresa de servicios casi no tiene inventarios ni activos fijos, mientras que en una industria estos pueden superar la mitad del activo. Aun así, hay pautas que ayudan a leer la estructura.

El efectivo. No debe ser muy representativo, porque el dinero en caja o en una cuenta sin rendimiento tiene un costo de oportunidad. La excepción son las entidades financieras, que por su actividad deben mantener recursos disponibles.

La cartera. Es una de las cuentas que más atención merece, porque representa ventas cuyo dinero todavía no ha llegado, mientras los costos de esas ventas sí hubo que pagarlos. Una cartera muy alta frente al activo puede indicar una política de crédito laxa o problemas de recaudo.

Los inventarios. Deben representar solo lo necesario para atender las ventas. Un peso excesivo inmoviliza recursos y aumenta el riesgo de obsolescencia.

Los activos fijos. Suelen ser representativos en empresas industriales y comerciales, y poco en las de servicios.

El pasivo corriente. Debe ser menor que el activo corriente; de lo contrario, el capital de trabajo de la empresa queda comprometido.

La financiación. Un porcentaje alto de pasivo aumenta el riesgo, pero no es negativo por sí mismo. Una empresa con el 80% de sus activos financiados con deuda puede ser muy valiosa si esos activos generan una rentabilidad superior al costo de la deuda.

Conviene recordar también que el pasivo y el patrimonio no son equivalentes. El pasivo son obligaciones con terceros, exigibles judicialmente en las fechas pactadas; el patrimonio es la participación residual de los socios, que no tiene esa exigibilidad. Por eso, aunque ambos se calculen sobre la misma base, se analizan por separado para medir la verdadera capacidad de pago.

Diferencia entre análisis vertical y horizontal.

El análisis vertical compara cada cuenta con el total de un mismo periodo y muestra la estructura; el análisis horizontal compara cada cuenta con la del periodo anterior y muestra la tendencia. Se hacen juntos sobre los mismos estados financieros, porque uno dice cómo está compuesta la empresa y el otro, hacia dónde se mueve.

A continuación respondemos las preguntas frecuentes de nuestros lectores.

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