Política monetaria: qué es, cómo funciona y quién la maneja en Colombia

La política monetaria es el conjunto de decisiones con las que el banco central influye en la cantidad de dinero y en las tasas de interés de la economía, para mantener estable el poder adquisitivo de la moneda. En Colombia la maneja la Junta Directiva del Banco de la República, que busca una inflación del 3% anual, y su principal herramienta es la tasa de interés de política. Cuando la sube, encarece el crédito y frena el gasto; cuando la baja, lo estimula. ¿Cómo funciona ese mecanismo y qué efectos tiene?

Qué es la política monetaria.

En una economía circula dinero en forma de efectivo y de depósitos en los bancos. Si hay mucho dinero y crédito barato, las personas y las empresas gastan más, y si la producción no alcanza para atender esa demanda, los precios suben. Si hay poco dinero y el crédito es caro, el gasto cae, las empresas venden menos y la economía se frena.

La política monetaria busca el equilibrio entre esos dos extremos. Su objetivo principal es mantener una inflación baja y estable, porque una inflación alta empobrece a la población y dificulta planear, y una inflación demasiado baja o negativa puede frenar la economía.

Es uno de los instrumentos de la política económica, junto con la política fiscal y la cambiaria.

Quién maneja la política monetaria en Colombia.

En Colombia, la política monetaria le corresponde a la Junta Directiva del Banco de la República, que según el artículo 372 de la Constitución es la autoridad monetaria, cambiaria y crediticia. El artículo 373 le fija el mandato de velar por el mantenimiento de la capacidad adquisitiva de la moneda.

El Banco de la República es independiente del Gobierno: su Junta tiene siete miembros, entre ellos el ministro de Hacienda, que la preside, y el gerente del Banco, y los demás son codirectores con periodos que no coinciden con el del presidente. Esa independencia busca que las decisiones monetarias respondan a la estabilidad de precios y no a las necesidades de gasto de un gobierno.

Desde comienzos de la década de 2000, el Banco aplica un esquema de inflación objetivo: anuncia una meta de inflación, actualmente del 3% con un margen de un punto, y ajusta su tasa de interés para acercar la inflación a esa meta.

Cómo funciona la tasa de interés de política.

La tasa de interés de política es la tasa mínima a la que el Banco de la República presta dinero a los bancos a un día, mediante operaciones repo. Como los bancos pueden conseguir dinero del Banco central a esa tasa, ella se convierte en la referencia de todas las tasas de corto plazo.

El efecto se transmite así:

• Si el Banco sube la tasa, los bancos pagan más por conseguir dinero y suben las tasas de sus créditos y de sus CDT. El crédito se encarece y el ahorro se vuelve más atractivo. Las personas y las empresas gastan e invierten menos, la demanda se modera y la inflación tiende a bajar.
• Si el Banco baja la tasa, ocurre lo contrario: el crédito se abarata, el ahorro rinde menos, el gasto y la inversión aumentan y la economía se estimula, con el riesgo de que suba la inflación.

Ese proceso, llamado mecanismo de transmisión, no es inmediato. Los efectos de un cambio en la tasa sobre la inflación suelen tardar entre uno y dos años en manifestarse por completo. Por eso el Banco decide con base en sus proyecciones de inflación, y no solo en la inflación del momento.

Tipos de política monetaria.

Según su orientación, la política monetaria puede ser de dos tipos:

Entre 2021 y 2023, por ejemplo, ante la inflación más alta en décadas, el Banco de la República subió su tasa de forma pronunciada; a medida que la inflación bajó, empezó a reducirla. Es la aplicación de los dos tipos de política según las circunstancias.

Otros instrumentos de la política monetaria.

Además de la tasa de interés, el Banco de la República cuenta con otros instrumentos:

• Operaciones de mercado abierto: compra y venta de títulos, como los TES, y operaciones repo para dar o retirar liquidez al sistema.
• El encaje: la parte de los depósitos que los bancos deben mantener como reserva. Si aumenta, los bancos pueden prestar menos.
• Las facilidades de liquidez: préstamos o depósitos a los que los bancos pueden acudir en momentos específicos.
• La comunicación: los comunicados, las actas y los informes del Banco influyen en las expectativas del mercado sobre la inflación y las tasas futuras.

La comunicación se ha vuelto un instrumento en sí misma, porque si el público confía en que el Banco cumplirá su meta, las expectativas de inflación se mantienen ancladas y es más fácil controlarla.

Política monetaria y política fiscal.

La política monetaria y la política fiscal deben coordinarse. Si el Gobierno gasta mucho y aumenta la demanda mientras el Banco intenta frenar la inflación, el Banco tendrá que subir más las tasas, con un costo mayor para la economía.

Por eso la Constitución prohíbe que el Banco de la República financie libremente al Gobierno: si pudiera hacerlo, la política monetaria quedaría subordinada al gasto público y se perdería el control de la inflación. La política monetaria también se relaciona con la cambiaria, porque las tasas de interés influyen en los flujos de capital y en la tasa de cambio.

A continuación respondemos las preguntas frecuentes de nuestros lectores.